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欧普康视财报体检:国产OK镜之王,能否支撑40倍市盈率?

面包财经面包财经
发布时间:2018-11-01 11:25:02

医疗东西


欧普康视(300595.SZ)即日发布了三季报:前三季度营收3.3亿,同比增加48.47%;归母净利润1.65亿,同比增加46.73%。

从三季度单季来看,公司营收1.56亿,净利润0.82亿,区分同比增加52.13%和50.96%,增速保持50%以上。三季度是暑期配镜高峰,公司当季利润接近前两季度的总和。

可是,报外营收利润添加的同时,存货周转率及应收账款周转率呈现了下降。

欧普康视代价几何?从其中心营业说起。

 角膜塑形镜的宿世此生 

欧普康视主要产品为角膜塑形镜。

公司招股仿单显示,角膜塑形镜(俗称“OK镜”)根源于美国,由透气性硬质角膜接触镜材料(即RGP材料)制制而成,是一种接纳可逆性、非手术物理体例矫重眼力的医疗东西。

国内的角膜塑形镜最初于1997年由美国引入,早期的开展极不标准,极大的影响了人们对其的认知。依据中国消费网的特级限制理论电影,2001年,众家企业因为虚假宣扬以及生产、经营不标准导致众位配镜人眼睛受损。当年,中国消协发布了第七号消费警示,请求消费者勿信虚假广告宣扬,警觉OK镜的潜损害。2017年的315晚会上,又爆出了一同由一家无医疗禀赋的公司勾搭一家名营病院违规验副角膜塑形镜的事情。

可以说,行业的早期阅历了野蛮式增加,迂回中取得了向前开展,但浸透率并不高。

依据中国医疗东西行业协会眼科及视光学分会的数据,天地8-18岁青少年的近视患者约为8100万人,而2015年天地的角膜塑形镜出货量为64万副,由此可以估算角膜塑形镜的浸透率为0.79%,处于较低的程度。

逐鹿格式方面,公司的主要逐鹿对手为7家外资企业,包罗美国的欧几里得、CRT、荷兰的Dreamlite、日本的阿尔法、韩国的露晰得、台湾的亨泰等。

国内墟市,公司未来也面临着新批产品的逐鹿损害,此中,爱博诺德可以是进度较速的一家。2018年视觉康健创械愧展国际论坛上,爱博诺德展现了声称即将获批的角膜塑形镜产品。

 三季报:利润增四成 

2000年,欧普康视美国加州注册修立,基于对国内墟市的看好,公司不久便把研发和生产基地搬回了国内。2005年,公司的角膜塑形镜产品取得国家食物药品监视办理总局同意上市。2017年1月,公司A股上市。

2012年至2017年,公司营收从0.68亿上升到3.12亿,归母净利润从0.3亿上升到1.51亿,年复合增速区分为35.62%以及38.16%。

下图为公司2012年以后的营收、利润改造:

2018年三季报显示:公司营收3.30亿元,同比添加48.47%;归母净利润1.65亿元,同比添加46.73%。营收与利润增速均超越四成。

然而,功绩继续高增加的同时,公司存货周转率及应收账款周转率有所下滑。

 应收、存货攀升,周转率下滑 

截止2018年9月底,公司应收账款0.73亿,与年头比较添加了98%;存货约0.5亿,与年头比较添加了160.7%。关于两者的涨幅分明高于营收的增加,公司标明称这是营业范围扩展及新增兼并了少许子公司。

下图为公司的应收账款、存货改造图:

伴跟着应收账款、存货的增加,公司周转率呈现了下滑。2018年三季报,公司应收账款周转率及存货周转率区分为5.99及2.04,与客岁同期比较区分下滑了3.47及0.78。

 并购扩渠道 啥蔺添加 

IPO上市时公司募投的项目包罗年产40万片角膜塑形眼镜及配套件系列产品项目、工程技能及培训中心修设项目及营销效劳网络修设项目,此中营销效劳网络修设项目方案投资额1.56亿。

从公然新闻来看,公司客岁6月以后延续通过合股的方式控股了少许渠道资源。另外,投资并购公司的添加也相应的使公司的啥蔺由客岁的400万上升到了本年三季报的3400万。

以下为依据公然新闻拾掇的公司并购事项:

 主要股东减持,功绩能否支撑高估值?

高增加功绩与预期的饱舞之下,欧普康视跑赢次新股指数。本年以后,公司股价摆荡上升,次新股指数一道下跌,两者呈现缺口。

不过,跟着股价上涨,公司部分股东手中股权解禁之后开端减持。

2018年1月,公司有4,051.96万股股份解禁,占解禁后流利股的56.97%,占总股本的32.59%。

股票解禁以后,公司股东姑苏文景九鼎、嘉岳九鼎以及欧普民生接踵发布了减持通告,目前减持股份参考市值已超越2.5亿。以下为股东减持方案相关新闻:

目前,公司市盈率(TTM)超越了40倍,大幅高于医疗东西板块全体的27倍。公司功绩能支撑目今的估值吗?(CJT/YYL)

本文作家:面包财经

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